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　　来源：国际金融报

　　6月2日
，A股缩量分化，指数涨多跌少 ，创业板指盘中涨逾3%
。但个股跌多涨少
，仅1543只收涨。电子元件
、光通信模块等科技板块领涨 。

　　受访人士表示，资金向高景气赛道极致集中 ，形成虹吸效应
，导致指数与个股走势背离，折射出市场情绪低迷与结构分化加剧
。短期来看 ，A股或延续指数温和震荡、板块轮动加速的格局。

　　通信 、电子等板块反弹

　　指数表现上，早盘一度下挫
，随后震荡上扬，午后延续升势 ，主要指数多数收涨 。沪指收涨0.43%报4075.1点
，创业板指收涨2.66%报4055.87点，深证成指收涨1.63%
。沪深300
、科创50涨逾1% ，上证50、北证50也收红。

　　市场量能明显萎缩
，沪深京三市日成交额减少837.5亿元至2.81万亿元 。杠杆资金降温，截至6月1日 ，三市两融余额降至2.9万亿元
。

　　指数涨多跌少
，但市场呈现亏钱效应。3876只个股收跌，18只跌停；1543只个股收涨 ，96只涨停 。

　　科技股成为资金抱团核心
，27只个股日成交额超百亿元，多数大涨
。半导体个股寒武纪涨逾5%报1300元/股 ，通富微电涨近4%报63.84元/股；电子器件个股东山精密涨停报210.93元/股，京东方A涨约2%报5.47元/股；CPO概念“易中天 ”三只个股大涨
，中际旭创收涨5.47%报1191.81元/股，新易盛收涨9.88%报747元/股 ，天孚通信收涨6.56%报457元/股；消费电子设备个股工业富联涨逾8%报80.01元/股
，立讯精密收涨4.65%报74元/股。

　　盘面上，5G概念 、CPO概念
、通信设备、电子元件 、光通信模块
、英伟达概念、消费电子设备 、光电子器件均大涨 。但超超临界发电
、文娱消费、AI语料 、营销服务大跌。

　　31个申万一级行业中 ，23个收跌
。其中
，传媒板块跌逾3%，美容护理、商贸零售
、社会服务、纺织服饰等消费领域大跌 ，医药生物 、房地产
、煤炭也走弱。

　　今日科技板块反弹
，通信涨近6%，有色金属、电子 、机械设备也表现亮眼 。

　　9只通信股涨停 ，阿莱德“20cm
”涨停
，亨通光电
、意华股份、长飞光纤 、永鼎股份
、长江通信等均涨停
。

　　有色金属个股来看，博威合金、锡业股份 、江西铜业
、华锡有色、福达合金 、贵研铂业等个股涨停。

　　13只电子股涨停 ，达利凯普、美迪凯
、云汉芯城“20cm”涨停，中京电子、实益达 、深圳华强
、春秋电子、五方光电等个股涨停 。

　　资金虹吸效应显现

　　今日A股呈现缩量分化格局
，指数坚挺 、个股跌多，科技股反弹
。

　　“指数强个股弱 ，反映的是权重抱团与结构性行情特征。资金向高景气赛道极致集中
，形成虹吸效应，导致指数与个股走势背离 。 ”格上基金研究员毕梦姌告诉《国际金融报》记者 ，市场成交量缩减
，表明市场观望情绪上升，资金趋于谨慎
。一方面 ，6月是机构半年结算窗口期
，部分资金提前锁定收益，调仓动作增多；另一方面 ，科技主线连续上涨后
，投资者对追高心存顾虑，新资金入场意愿不足。“缩量并非单边下跌信号 ，而是多空分歧加大
、资金聚焦度提升的表现
” 。

　　排排网财富公募产品经理朱润康向记者分析，指数收红但个股普跌
，核心在于存量资金在少数板块高度集中，反映出市场情绪低迷与结构分化的特征
。具体逻辑有二：一是缩量反抽 ，两市成交额显著萎缩
，显示增量资金匮乏，持续反弹动能不足；二是资金虹吸 ，成交高度集中于个别科技权重股
，形成指数强个股弱的局面。

　　尚艺基金总经理王峥认为，核心逻辑在于资金的结构性再平衡 ，而非系统性走弱 。“指数修复、个股普跌”格局的背后
，是前期经历深度调整的算力产业链 、半导体等AI硬件方向，在英伟达下一代平台投产的利好催化下迎来集中反弹 ，带动权重股大幅拉升
，从而推高指数；而同为科技板块的AI应用（智谱AI
、多模态）及大消费等其他方向却同步大跌，甚至创出更深的调整。缩量源自于增量资金入场意愿不足 ，反弹更多依赖场内存量资金在科技板块内部的调仓换股，而非场外增量资金入场
。

　　指数或温和震荡

　　短期内A股怎么走？

　　朱润康预计
，受美联储议息、大型IPO等内外因素影响，A股趋势性行情难现 ，或将在区间内反复震荡磨底。

　　王峥认为
，短期内A股大概率延续“指数温和震荡 、板块轮动加速 ”格局 。6月解禁压力大增和大型IPO的资金虹吸效应可能加剧短期波动，科技板块内部的恐高情绪尚未完全消化 ，盘面或继续呈现主线内部高低切换
、高位震荡的特征
。

　　在胡启聪看来
，在市场环境稳定、资金交投活跃度较高的背景下，指数层面仍有进一步上行空间。海外方面 ，中东地缘风险对A股的冲击已明显降温
，若美联储政策不确定性消退，市场焦点将重回国内盈利主线 。后续仍需密切关注宏观经济数据 、海外流动性变化以及政策动向
。

　　长安基金权益团队认为 ，短期地缘风险波折反复
，影响全球经济增长与美联储降息预期，令投资者围绕“衰退
”和“滞胀”进行交易。尽管中东局势未来演绎存在不确定性 ，但市场将从交易宏观冲击中逐渐走出，将逐渐重新关注产业发展趋势
，以及行业、公司的业务发展和业绩呈现 。危中有机，在经历了事件冲突导致的宏观交易风险释放后 ，需以乐观的态度去寻找重构带来的机会
。

　　逢低布局核心标的

　　科技股近期持续大幅回调
，仅5月29日和6月1日两个交易日，科创50便跌去10%。今日通信
、电子板块反弹领涨 ，此次上涨是短暂修复还是调整结束？投资者该如何布局科技股？

　　“当前科技板块交易拥挤度较高
，短期获利回吐压力确实存在 。但回调幅度与时长取决于产业数据验证与资金流向
。 ”毕梦姌直言，今日科技股反弹并非短期炒作。CPO、光纤等板块受益于英伟达新一代产品迭代与800G光模块需求爆发；半导体设备板块受益国产替代与周期复苏 ，为科技主线提供政策支撑 。

　　毕梦姌进一步表示
，暂不建议进行简单的边涨边撤。对有业绩支撑 、处于产业链核心环节的科技龙头，可持有为主
、逢高适度减仓 ，保留核心仓位
。对纯概念炒作、缺乏基本面支撑的高位题材股
，则应坚决减持，规避回调风险。

　　“科技主线相关产业的向好趋势未发生变化 ，前期调整更多是内部的阶段性消化，而非趋势性反转 。
”恒生前海基金经理胡启聪认为
，在海内外AI资本开支扩张的催化下，科技创新板块依然是市场主基调 ，相关公司中长期发展前景广阔
。展望后市
，A股将继续呈现结构性行情特征，成长与价值之间的轮动或将加快。

　　富荣基金认为 ，当前市场的调整与波动
，更多是科技板块短期一致性预期过强 、股价加速上行后累积的“高拥挤”与“微观结构过热 ”所致，而非产业基本面出现趋势性向下拐头 。因此 ，倾向于将本轮调整定性为行情的“震荡蓄力”阶段
，建议保持战略定力
。后续市场的企稳与方向选择，仍需等待产业景气的进一步确认 ，或是宏观层面（如通胀走势
、利率变化、地缘政治格局）出现新的预期催化。

　　“AI科技仍是中期确定性最强的景气主线
，并非边涨边撤的时点，更适合在回调中逢低布局 。
”王峥表示 ，算力板块长期逻辑未改，2027年光模块需求预期正加速明朗
，上游缺料问题也迎来改善拐点，龙头厂商的业绩弹性有望加速释放
。此前引领市场的硬科技方向连续调整 ，本质上是在高位消化筹码
，资金对科技大票的分歧加大，需要时间和空间来消化筹码 ，但AI大波段行情结束的线索尚未出现
，调整更多是行情内部的阶段性消化。

　　紧扣“哑铃型”思路

　　毕梦姌认为，6月A股将呈震荡上行 、结构性分化格局 ，指数无系统性大跌风险 。随着行业分化加剧
，市场或阶段性迎来收敛
。投资者可采取“科技+防御 ”的均衡配置策略，并预留部分现金应对震荡。

　　朱润康同样建议均衡配置：进攻端可聚焦有业绩支撑的主线方向 ，坚持逢低布局
，切忌追高；防御端则可配置煤炭等高股息资产以平衡风险 。

　　富荣基金指出，对于产业趋势确定
、竞争格局清晰、未来一到两年景气路径明确的细分领域龙头 ，当前回调恰恰是逢低布局的良机。行业配置上建议关注两大主线：一是成长主线，重点关注AI算力与应用 、半导体等方向；二是能源主线
，聚焦新能源替代相关的投资机会
。

　　王峥建议，当前持仓布局应紧扣“哑铃型
”思路 ，重点关注两端。一端是产业逻辑依然通畅的AI硬件方向
，如算力
、光模块、半导体设备等，在回调中逐步布局 ，摊薄成本；另一端是立足防御需求
，布局煤炭 、公用事业（电力）等高股息低位资产，应对短期波动风险 。同时 ，中报业绩预告窗口逐渐临近
，市场焦点将回归基本面与业绩验证，需对纯概念炒作、缺乏业绩支撑的边缘个股保持警惕 ，整体维持不追高
、不恐慌、回调分批布局的策略
。

　　长安基金权益团队建议
，关注政策支持且景气有确定性的方向。行业配置方面，一是AI链深化 ，电子 、通信设备等AI硬件景气度或有一定持续性，AI应用持续发展
，软件行业存在修复机会；二是中国制造业产能重估及资本品出海，电新
、工程机械等内外销改善；三是涨价链 ，如受益于PPI回升的建材、电池等 。