炒股就看金麒麟分析师研报
，权威，专业 ，及时
，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：证券之星

　　5月11日晚间
，赛微电子（300456.SZ）控股股东、实控人杨云春询价转让价格出炉，拟以40.86元/股转让所持公司部分股份 ，套现超11亿元
。2025年以来
，公司已遭到多名高管及股东的减持。

　　证券之星注意到，股东减持的背后 ，是公司基本面承压的现状 。公司去年虽通过处置子公司瑞典Silex的控制权成功摆脱亏损
，但核心资产出表也对营收造成明显冲击
。同时，国内产线尚处于产能爬坡阶段 ，叠加管理费用与资产减值的大幅增长，公司扣非净利润亏损扩大。由于投资收益并不具备可持续性
，进入2026年后，公司收入进一步下滑 ，其扣非前后净利润同比亏损加剧 。

　　01． 实控人折价转让股份
，去年扣非亏损扩大

　　询价转让计划书披露，赛微电子控股股东 、实控人
、董事长杨云春自身资金需求 ，拟转让公司股份的数量为2855.63万股
，占公司当前总股本的比例为3.9%
。

　　根据2026年5月11日询价申购情况，本次询价转让初步确定的转让价格为40.86元/股 ，较当日收盘价50.77元/股打了八折。经计算
，公司控股股东此次套现约11.67亿元 。减持完成后，杨云春持股比例由24.46%降至20.56%
。

　　证券之星注意到 ，杨云春所持赛微电子部分股份尚处于司法冻结状态。因涉及融资租赁合同纠纷
，其所持1184.35万股已被司法冻结，合计占其所持股份6.61% ，占公司总股本1.62% 。

　　据悉，该纠纷源于杨云春控股的非上市公司主体相关售后回租业务的担保事宜
。目前
，杨云春已与相关债权方签署《框架协议》，各方同意通过积极协商 ，制定合理方案解决到期及未到期租金问题
，主要措施包括推进转让其间接持有的融资租赁公司股权来清偿债务。

　　除杨云春之外，2025年以来 ，赛微电子总经理张阿斌、副总经理周家玉与刘波
，以及持股5%以上的股东国家集成电路基金，均在陆续减持公司股份 。

　　在多名高管及重要股东相继减持的背后 ，赛微电子近两年来收入持续滑坡
，扣非净利润亦处于亏损状态。

　　公开资料显示，赛微电子主要业务为MEMS纯代工 、IC设计服务 ，以及基于存量设备继续开展部分半导体设备业务
。2025年
，公司营业总收入为8.24亿元，同比下滑31.59% ，归母净利润为14.73亿元，成功扭亏为盈。

　　需要指出的是
，2025年，为回笼资金并集中资源 ，重点聚焦和投入国内业务
，公司选择出售全资子公司瑞典Silex控制权，并由此产生22.31亿元的投资收益 ，成功摆脱亏损 。若剔除该部分收益
，公司扣非净利润为-3.42亿元，同比亏损扩大
。

　　证券之星注意到 ，随着子公司瑞典Silex今年5月顺利在境外上市
，赛微电子对该公司的股权再度迎来调整。转让公告显示，公司保留瑞典Silex9.9%的普通股 ，对应股份约1087.34万股
，锁定期为180天 。

　　同时，公司将其持有的19.1%的普通股（约2097.8万股）转让给Bure Equity AB（以下简称Bure） ，该部分股份将在180天锁定期届满后，由赛微电子决策
、Bure协助择机出售
。公司表示
，此次股权转让预计对公司利润表有正向影响。

　　02． 北京产线产能利用率低，MEMS业务收入缩水

　　证券之星注意到 ，尽管出售瑞典Silex为公司带来了相应收益
，但作为公司核心资产，瑞典Silex的出表对整体营收造成明显冲击 。

　　需要指出的是 ，2023年-2024年
，瑞典Silex业务收入占公司MEMS业务收入的比例超过八成
。自去年7月起，瑞典Silex从公司全资子公司变更为参股子公司 ，不再纳入合并报表范围
，影响了MEMS业务的表现。

　　在瑞典Silex控制权转让后，赛微电子将集中资源重点发展并深化运营北京产线 。

　　不过 ，由于北京亦庄MEMS量产线仍处于产能爬坡阶段
，营收规模体量以及量产产品类别仍相对较少，部分原有量产客户订单在报告期内因下游市场需求变化产生较大波动 ，北京亦庄MEMS量产线工厂的收入出现下滑
。

　　2025年年报显示，北京亦庄MEMS已实现产能1.5万片晶圆/月
，但产能利用率仅为29%，处于较低水平。

　　受上述共同因素影响 ，2025年
，公司MEMS业务实现收入6.84亿元，同比下滑31.46% 。其中 ，MEMS晶圆制造和MEMS工艺开发收入分别为3.94亿元、2.9亿元
，同比分别下滑39.98% 、15.09%。

　　2025年，赛微电子及相关子公司基于存量设备仍适度开展半导体设备业务 ，贡献了一定的营业收入
，但由于缺乏上年的大客户销售，且国内半导体设备市场竞争加剧 ，公司半导体设备业务较上年大幅下降了82.69%
。

　　证券之星注意到
，在主业表现不佳之际，公司通过收购来寻求突破。去年9月 ，赛微电子完成对展诚科技56.24%股权的收购，将其持股比例提升至61%
，借此拓展了IC设计服务业务 。2025年，展诚科技实现营业收入2.11亿元 ，同比增长27.5%
，占公司总收入的比重为26%，但其增量难以对冲上述两大业务收入下滑的影响
。

　　在收入持续下滑的同时 ，管理费用及资产减值损失的大幅增长进一步挤压公司利润空间
，导致公司扣非净利润亏损加剧。

　　2025年，因确认瑞典Silex因控制权出让交易触发的大额股权激励费用 ，公司管理费用同比增长267.44%
，为5.45亿元 。同期，受计提存货跌价准备影响 ，公司资产减值损失达1.2亿元
，同比增长350.21%
。

　　值得注意的是，出售瑞典Silex带来的投资收益并不具备持续性。进入2026年一季度 ，赛微电子出现营利双降的情况 。报告期内，公司营收为9854.2万元
，同比大幅下滑62.68%；扣非前后净利润分别为-4909.9万元
、-4942.05万元，同比均亏损加剧
。

　　不仅如此 ，公司现金流处于持续“失血 ”状态。2025年及2026年一季度
，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-0.14亿元、-1.5亿元 。（本文首发证券之星，作者|李若菡）