花旗:周大福维持“买入”评级 目标价16.70港元

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  花旗发布研报称,周大福(01929)发盈喜 ,预计2026财年净利润增长45%至55%,符合该行及市场共识预测。管理层将毛利率扩大归因于金价上升、零售业务与定价珠宝的销售组合改善,及谨慎成本管理带来的营运杠杆 。虽然投资者忧虑周大福的毛利率可能已见顶 ,但该行认为有关风险已大致反映在股价中。目前该股估值对应远期市盈率预测12倍,股息率达7%,估值吸引。该行维持对周大福的“买入 ”评级 ,目标价16.7港元 。

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  该行预测 ,集团2027财年收入增长1%,较2026财年的3%增长放缓。在占集团收入81%的内地市场,预计收入将下跌4% ,而2026财年为增长1%,主要由于同店销售增长放缓及持续关闭门店。香港 、澳门及海外市场方面,预计收入增长21% ,较2026财年的16%增长加快,主要由于受惠于有利的汇率变动以及增值税政策改变后价差扩大,带动同店销售增长加速 。

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  该行预计 ,周大福2027财年毛利率将同比下跌5个百分点至27.6%,主要假设金价升幅放缓的负面影响 。由于毛利率收缩,经营利润率将由20.3%下跌5个百分点至15.2%。对冲亏损将由占收入的6.7%降至1.3% ,而融资成本大致持平。因此,预期2027财年净利润率将同比保持稳定 。

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