行情回顾及主要观点：
港股方面 ，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨1.71%，恒生指数上涨2.50% ，恒生科技指数上涨4.75% 。A股方面 ，上周中证国企红利指数下跌1.55%，沪深300上涨1.35% 。（数据来源：Wind，截至2026/5/8 ，均为对应全收益指数的收益率）
上周恒生港股通中国央企红利指数延续涨势 ，在CPI与PPI共振回升、顺周期复苏稳步推进的宏观背景下，指数顺周期属性与高股息防御价值形成双重支撑。一方面 ，能源 、原材料等板块受益于工业品价格修复与“十五五 ”项目加速落地 ，盈利预期持续改善；另一方面，地缘风险反复扰动下 ，能源与港口板块的战略价值重估 ，叠加银行 、公用事业稳定的分红能力，共同构成了红利资产的多元支撑 。整体看 ，该类资产在宏观复苏与外部不确定交织的环境中 ，兼具业绩修复弹性与现金流确定性，配置吸引力正从短期防御向中长期价值逻辑延伸 。
CPI、PPI共振回升 ，价格修复支撑顺周期逻辑。根据4月数据显示 ，CPI同比上涨1.2%，环比由降转升；PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7% ，涨幅均有所扩大。工业品价格加速修复 ，“十五五 ”项目落地带动需求回暖 。恒生港股通中国央企红利指数中能源 、原材料等顺周期板块占比较高，PPI上行有助于改善相关企业盈利预期 ，指数顺周期属性逐步强化 。
顺周期复苏稳步推进 ，高股息央企配置价值凸显。一季度GDP同比增长5.0%，规模以上工业企业利润增长15.5% ，经济复苏动能持续积聚 。低利率环境下居民存款搬家 、险资增配红利资产等中长期资金入市趋势明确 。随着“十五五”重大项目加速落地 ，基建、能源等央企红利板块将持续受益于宏观复苏进程，指数配置价值进一步凸显。
港股通央企红利的股息率更高、估值更低 。恒生港股通中国央企红利指数股息率达4.78%（vs中证红利4.48%） ，PB为0.65 ，PE为7.69，其全收益指数近五年累计收益142% ，相对恒生全收益指数超额收益131% 。中证国企红利指数股息率达4.40% ，PB为0.85，PE为8.95，近五年全收益指数累计收益54% ，相对沪深300全收益指数超额收益43%。（数据来源：Wind ，截至2026/5/8）
展望后市，国内降息周期下的低利率环境 、经济弱复苏的背景均利好红利策略 ，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强 ，港股通央企红利ETF（513920）与国企红利ETF（561060）配置价值较高 。
港股通央企红利ETF（513920）产品简介
港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股 、央企、红利三重属性的ETF，也是唯一一只跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的ETF ，该指数一指囊括港股优质高股息央企 。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。
港股通央企红利ETF（513920）产品概况
数据来源：Wind ，华安基金，截至2026/5/8
国企红利ETF（561060）产品简介
国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数 ，该指数从国有企业中选取现金股息率高 、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票 ，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现 。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462） 。
风险提示：
以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议 ，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整 ，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大 、集中度较高的风险。
本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种 ，主要投资于标的指数成份股及备选成份股 ，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现 。本基金预期收益与风险高于货币市场基金 、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征 。基金管理公司不保证本基金一定盈利 ，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现 ，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证 。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎 ，详情请认真阅读本基金的基金合同 、招募说明书等基金法律文件 。
