计算机|AI需求旺盛,业绩显著改善:2025年年报及2026年一季报总结

文|杨泽原  丁奇  潘儒琛  马庆刘

计算机|AI需求旺盛	,业绩显著改善:2025年年报及2026年一季报总结-第1张图片

2025年及2026Q1计算机板块收入增长明显提速,净利润大幅改善。其中,算力板块在Capex提速 、超节点技术迭代、Agent需求放量等因素驱动下 ,收入持续高增;AI应用业绩有所分化,但AI贡献比重显著提升,同时降本增效下盈利改善显著 。展望2026年 ,我们认为AI产业链景气有望持续 ,看好新一轮AI落地提速趋势下的算力及应用投资机遇。

▍板块整体:2025及2026Q1收入明显提速,净利润大幅改善。

以计算机(中信)指数作为样本:2025年,计算机板块整体收入2.19万亿元 ,同比+21.9%,增速同比提升9.8ppts;净利润559亿元,同比+61.0% ,相较于2024年的同比-30.8%已实现增速转正,并超过2023年同期净利润(502亿元) 。2026Q1,计算机板块整体收入5410亿元 ,同比+25.7%,增速同比提升4.9ppts;净利润176亿元,同比+238% ,去年同期增速仅为39.9%。2025年全年及2026年一季度,计算机板块收入提速趋势明显,净利润大幅改善 ,主要由于AI需求驱动收入提速且降本提效成果显著所致。

▍AI基础设施:算力板块收入高增 ,Capex提速、超节点技术迭代 、Agent需求放量核心驱动 。

典型代表公司如海光信息2025年收入增速57%,浪潮信息2025年收入增速43%,工业富联2025年收入增速48% ,AI驱动其收入高增并有望持续 。原因如下:

1)各大CSP厂商Capex维持高增长:谷歌将2026年Capex指引上修到1800-1900亿美元;Meta将2026年Capex指引上修到1250-1450亿美元;阿里巴巴2025年约860亿元Capex,正持续兑现其三年不少于3800亿的CAPEX指引。

2)超节点引领算力趋势:模型尺寸进一步提升、模型架构不断升级、推理解决高并发与低延时等问题,对算力基础设施提出新要求 ,通过网络扩展及片间互连搭建起的超节点算力成重要趋势,如英伟达NVL72 、华为CloudMatrix384等,超节点为AI需求释放奠定基础。

3)Agent需求放量:OpenClaw 、Claude Code等Agent/Coding产品用量激增 ,核心解决复杂任务、长流程任务需求,大幅带动Tokens用量增长及算力需求增长 。

▍AI应用:应用板块增速分化,AI贡献比重显著提升 ,降本增效下盈利改善显著。

AI大模型公司高增,智谱、MiniMax 2025年收入增速分别为132% 、159%,主要受益于AI需求爆发式增长。AI解决方案类公司增速相对较快 ,如范式智能2025年收入增速达到36% ,主要受益于大客户AI项目需求增长 。AI产品类公司保持稳健增长,代表公司2025年收入同比增长,其中AI占比显著提升。垂直行业如金融IT、大消费IT、地产建筑IT 、医疗IT等顺经济周期属性较高的板块收入仍具备一定压力。我们预计2026年各公司AI贡献占比将持续显著提升 ,并会对公司收入产生显著积极影响 。盈利端,大多应用公司出现不同程度的减亏、或扭亏、或利润大幅增长现象,主要是降本增效带来的费率下降以及使用AI Coding等技术带来的效率提升。AI应用公司业绩拐点逐步出现。

▍风险因素:

AI大模型技术进展不及预期;AI商业化落地不及预期;大厂CAPEX及算力需求不及预期;政府和企业IT投资不及预期;宏观经济增长不及预期 。

▍投资策略:

2025年及2026Q1计算机板块收入明显提速 ,净利润大幅改善。其中,算力板块在Capex提速 、超节点技术迭代、Agent需求放量等因素驱动下,收入持续高增;AI应用业绩有所分化 ,但AI贡献比重显著提升,同时降本增效下盈利改善显著。展望2026年,我们认为AI产业链景气有望持续 ,看好新一轮AI落地提速趋势下的算力及应用投资机遇 。建议关注:1)AI基础设施;2)AI应用;3)大模型 。

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